习近平在汕头考察调研

同一天，这家挪威公司宣布与总部位于华盛顿州的Group 14 Technologies达成类似合作，在摩西湖建立商用硅阳极生产设施。

Q ：对价格的预测?A：2.0 ，34元;3.2，是42元，12月会继续上涨，年底32 到45-48元;明年价格波动区间不会特别大，3.2 高价在2021年1季度，低价出现在冬季或者夏季，价格区间是30-45元。Q ：未来3年是否会出现老旧产能的检修?A: 8年窑龄，2021-2023年进入冷修是2200吨，占比不是特别大。

海砂可以通过去铁的过程，达到和内地差不多的水平。明年平衡差35万吨，比较大，是否会导致价格下降?答：不是，组件量的上升，平衡差也是增加的。Q：彩虹和新福兴是否开始建设?A: 新福兴买了厦门一条的指标，另外一条正在筹集指标;如果买不到不会贸然投资。现在买矿很难买，小矿也很难买了，旗滨浮法的含铁量高一点，去铁就可以用来做光伏玻璃了。透过率差，发电量要低4%-5%。

Q ：成本差异大吗?A:差别不大，海砂便宜，但有去铁的程序，现在成本差异小。也就6、7家可以供应，很多不愿意接这个订单。报告期内，福莱特实现净利润3.51亿元，环比增长42.68%;南玻A实现净利润3.35亿元，环比增长19.64%;旗滨集团实现净利润7.1亿元，环比暴增105.2%;亚玛顿实现净利润3140.63万元，环比增长15.78%。

二是由于玻璃产能不足导致出现大规模的光伏组件交付延期现象，希望电站投资企业理解支持。光伏面板光伏玻璃价格翻倍明年一季度末或回归30元区间公开信息显示，今年下半年，光伏玻璃的价格持续上涨。索比光伏网统计数据显示，截至2020年9月底，全国超白压延玻璃(即光伏玻璃)产能32580吨/日，产能利用率87%。报告期内，天合光能在营收环比增长4.8%的同时，净利润为3.39亿元，环比下降0.40%;隆基股份在营收环比增长18.62%的同时，净利润为22.41亿元，环比下降0.53%;东方日升第三季度扣非净利润仅为0.59亿元，环比大降61.84%。

四是希望国家放开对光伏玻璃产能扩张的限制，增加产品供应。这份联合声明的背后，是供需失衡导致的光伏玻璃持续涨价，组件生产商利润下降难以承担。

浮法玻璃置换成光伏玻璃才是更具有可行性的做法。业内预测明年双面组件的占比将达到40%。这只是组件厂家单方面的呼吁，目前没有任何官方给出回应。由于双玻渗透率提升导致光伏玻璃需求高增且供给端释放周期较长，在考虑需求不受到外部重大因素影响的前提条件下，根据测算，2020/2021光伏玻璃分别存在1175.6吨/日和692.4吨/日的供需缺口。

光伏玻璃在建产能较大，完全放开可能导致产能过剩。业内预测，12月价格继续上调的可能性较大，且不排除在2021年进一步提价的可能。预计供需紧张可能持续到2021年末至2022年。在正在修订的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》中，将实行有保有压的置换政策，研究对有资源、有市场的中西部地区光伏玻璃项目产能置换实行差别政策，同时鼓励普通浮法平板玻璃企业转型生产光伏玻璃。

上半年疫情致使需求萎缩，下半年需求集中释放，加上四季度抢装，因此在产能没有明显变化的情况下供需失衡。预计建成投产需要12个月，明年第四季度末才有产品投放。

但王帅向红星资本局表示，国家放开光伏玻璃产能扩张限制的几率不大。据估算，目前国内的库存数据低于一周，处于低位。

二是对光伏玻璃产能置换实行差别化政策。7月初，3.2mm光伏玻璃的平均价格为24元/平米，11月的最新价格在10月30日出炉，主流大单涨至42元/平米，小单为48元/平米，特殊型号甚至达50元/平米。半年来光伏玻璃的价格上涨超75%，在组件中的成本占比已经达到10%以上，对组件厂家造成巨大压力。PV InfoLink的数据显示，今年上半年，晶科能源、隆基股份、天合光能、晶澳科技、阿斯特霸占了组件出货量前五的席次，东方日升居于第七位。相关人士表示，有关部门正在统筹考虑光伏玻璃市场需求、产能现状和发展趋势，秉持保障光伏产业发展的同时防止新一轮的产能过剩的原则，下一步将积极重点开展如下三项工作：一是目前有关部门正研究制定有关促进光伏玻璃行业发展文件，拟对光伏玻璃实行有别于传统浮法玻璃的政策，以尽快释放产能，缓解供应偏紧，抑制价格上涨。分析人士向红星资本局指出，光伏玻璃是一个技术和资金密集型产业，建设周期长，加之严格执行产能退出和产能置换政策，新产能的释放存在较长的滞后性

投资要点1-9 月单晶硅毛利率25%，第三季度近33%，非硅成本、盈利能力将逐步向隆基看齐1-9 月公司单晶硅收入17.2 亿元，毛利率25.2%，平均售价约14.47 万元/吨。事件：非公开发行股票申请文件反馈意见之回复2020 年1-9 月，公司单晶硅业务实现收入17 亿元，平均销售价格为14.47 万元/吨，毛利率25.2%。

2020 年1-6 月，公司单晶硅总产能6979 吨，产能利用率95.1%;7-9 月期间，公司单晶硅总产能5,450 吨，产能利用率96.6%。未来如果公司210 大硅片占比大幅提升，我们判断210 大硅片盈利能力好于182/166 硅片，公司盈利能力将进一步提升。

风险提示：疫情对光伏需求影响、全行业大幅扩产导致竞争格局恶化。盈利预测：预计2020-2022 年公司净利润5.6/16/26.4 亿元，同比增长203%/185%/65%，对应PE 为35/14/9 倍。

公司获210 大硅片大单;将为210 大硅片未来龙头，强力推动210 大硅片产业化!(1)2020 年11 月，公司与天合光能签光伏行业210 大尺寸硅片首个百亿级别长单，战略意义重大。根据公司11 月6 日公告的单晶硅平均销售单价、多晶硅料平均成本等数据综合计算，我们测算公司非硅成本与隆基的差距已经不大。我们判断，公司在210 大尺寸硅片环节，产品品质已得到下游客户高度认可!这一大单，将强力推动210 大硅片产业化。(2)目前天合光能、通威、东方日升、阿特斯等大厂商已纷纷布局210 组件，这些大厂商均为公司重要下游客户。

公告披露了公司多晶硅料平均成本等重要信息。预计公司未来光伏单晶硅产能将超13GW。

未来产能加速扩张，公司将成210 大硅片规模最大、最重要的供应商之一!明年大尺寸硅片结构性紧缺，公司210 大硅片弯道超车!结构改善提升盈利能力1)市场担心，明年硅片行业竞争格局可能有所冲击;我们认为，高品质、大尺寸硅片目前及明年仍处于供给不足的状态，部分老旧产能将淘汰。2)预计明后年210 大尺寸硅片需求迅速放量，公司大尺寸硅片弯道超车，产品结构改善盈利能力提升，有望成210 大硅片未来龙头!公司单晶硅大幅扩产，三季度年化产能较上半年增长56%，预计未来有望超13GW2020 年上半年，公司单晶硅总产能6,979 吨(年化13,958 吨);单3 季度，公司单晶硅总产能5,450 吨(年化21,800 吨)，较上半年增长56%。

维持买入评级。我们测算公司单晶硅Q3 单季毛利率接近33%、净利率接近24%，大幅超市场预期。

目前公司5GW 单晶硅项目实际产能水平超过预期;30 亿定增预案用于8GW 单晶硅项目。给予21 年20 倍PE，目标市值320 亿元。随着规模扩大、人工成本差异缩小、工艺技术日益改进，我们判断公司非硅成本将逐步向隆基靠拢，同时硅料采购成本也将与隆基进一步缩小。同时表明，公司210 大硅片切片良率已达大规模产业化要求。

(3)公司作为光伏单晶硅第三方独立供应商，产品在下游客户接受度较高事件：非公开发行股票申请文件反馈意见之回复2020 年1-9 月，公司单晶硅业务实现收入17 亿元，平均销售价格为14.47 万元/吨，毛利率25.2%。

(3)公司作为光伏单晶硅第三方独立供应商，产品在下游客户接受度较高。根据公司11 月6 日公告的单晶硅平均销售单价、多晶硅料平均成本等数据综合计算，我们测算公司非硅成本与隆基的差距已经不大。

风险提示：疫情对光伏需求影响、全行业大幅扩产导致竞争格局恶化。同时表明，公司210 大硅片切片良率已达大规模产业化要求。